MoneyDJ新聞 2025-11-28 08:37:33 黃文章 發佈

報告指出，ETF資金流的轉折堪稱本輪金價上行最關鍵的變量之一。在過去四年，ETF持續出現淨流出，但今年起情況完全反轉，甚至創下2020年以來最強勁的流入速度。這反映出機構投資者正在重新評估黃金的金融屬性，尤其是在利率預期下降的背景下，黃金的機會成本降低，使其作為避險與配置工具的吸引力重新上升。

第二個重要支撐力來自全球央行。報告中特別指出，央行正在「持續增持黃金」，而且黃金在央行外匯儲備中的佔比已超越美國國債，這是自1996年以來首次出現。突顯出各國在去美元化與分散風險的大背景下，更傾向以黃金作為價值儲備工具。對央行而言，黃金沒有對手方風險、不依賴任何國家的信用，是最可靠的主權級資產。

第三，黃金作為真實資產的避險功能正在重新被強調。在通膨可否持續下降仍存不確定性、全球利率即將進入寬鬆循環、地緣政治風險加劇等多重因素交織的環境下，投資人更傾向強化實質資產配置。報告指出，黃金如今不只是一個抗通膨工具，更是市場對「政策、經濟、地緣政治方向的綜合風險指標」。

報告表示，從數據看，黃金ETF于第三季吸引高達260億美元資金流入，創歷史紀錄，其管理資產規模亦刷新至4,720億美元。機構資金的回流意味波動性降低、長期趨勢更為穩固。更值得注意的是，散戶投資者在兩年缺席後重新返回市場，補上過去被視為「缺少的那一塊」。散戶往往對匯率、通膨或衰退預期更敏感，而美元走弱的預期正在吸引更多全球買家入場。

而從宏觀層面看，聯準會的降息週期構成另一個關鍵動能。摩根士丹利引用歷史統計指出，自1990年代以來，黃金在Fed開啟降息後的60天，平均上漲6%。因利率越低，持有無息資產如黃金的成本越低；美元越弱，以美元計價的黃金越容易被國際買家接受。隨?美國增長放緩、緊縮政策終於走向尾聲，這些條件都已開始形成。

摩根士丹利稱「全球資金正在調整資產配置」，從美元資產轉向黃金，是在評估新一輪的全球經濟秩序，而非短期投機行為。無論官方還是民間資本，都將黃金視為新的核心配置。市場對抗不確定性的需求、利率下行、央行增持趨勢、ETF資金結構的大轉變，以及美元週期轉弱，都構成了一個空前強勁的多頭結構。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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